美团

美团由王兴于2010年3月创立[^c12]，是一家中国技术驱动型零售公司，运营中国最大的外卖配送平台，并涵盖到店酒旅、食杂零售和国际业务[^c1]。2015年10月与大众点评合并成立美团点评[^c13]，2018年9月20日在香港联交所上市（股票代码3690.HK，发行价69港元/股）[^c14]，2020年9月恢复单一品牌「美团」[^c15]。截至2026年5月8日，公司股价报84.05港元[^c17]，市值约5190亿港元，拥有745万骑手和超过1000万活跃商户[^c2][^c22]。

2025年，美团全年收入3649亿元，同比增长8.1%，但因外卖行业补贴大战陷入亏损，全年净亏损234亿元[^c3]。核心本地商业板块从2024年的盈利524亿元转为亏损69亿元，营销费用飙升至1029亿元[^c4]。2026年1月，国家市场监督管理总局宣布对外卖平台展开竞争调查，旨在遏制行业"内卷"，消息公布后美团股价一度上涨7.6%[^c9]。同月，中央网信委同步印发《生活服务类平台算法负面清单（试行）》，美团带头取消超时罚款并实施骑手累计跑单12小时强制下线规则。3月，国家市场监管总局转载评论文章明确叫停外卖价格战，当日美团股价涨近14%[^c5]。2026年第一季度，分析机构预计美团收入同比增长约6%，但调整后EBIT仍亏损约78亿元[^c23]。核心本地商业EBIT亏损从第四季度的约100亿元收窄至约40亿元[^c24]。但穆迪、标普、惠誉三大评级机构已全部将美团评级展望下调至负面[^c20]。

竞争压力同时来自多个战线。在外卖领域，阿里持续投入且表态"三年不惧亏损"；在到店酒旅领域，抖音生活服务2025年支付GMV突破8500亿元，补贴力度约为美团的2倍，到店业务利润率降至历史低位，美团市场份额预计从55%降至49%[^c25]；在海外市场，Keeta在沙特市场已达当地第二大外卖平台，但在巴西里约热内卢的扩张因当地竞争对手iFood的排他性协议受阻，团队大幅缩减，同时中东地缘政治冲突对海湾地区业务构成威胁。

面对多维竞争，美团加速多元化布局。2025年美团研发支出260亿元，同比增长23%[^c18]，推出自研LongCat万亿参数大模型，将AI能力嵌入本地生活服务，并计划将美团App升级为AI驱动的超级入口[^c6]。美团在AI领域构建了涵盖大模型、机器人、芯片和具身智能的投资网络，王兴声称美团是"中国除云服务公司外最大的AI投资者之一"[^c21]。AI助手小团春节期间服务上亿用户。超过340万商户使用美团AI经营工具。2026年5月，美团推出AI原生社区「觅游」，上线逾万个AI智能体[^c11]。国际平台Keeta已进入香港、沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、阿联酋和巴西市场[^c7]。2026年2月，美团以约7.17亿美元收购即时零售平台叮咚买菜中国业务[^c8]。

多家券商在2026年第一季度维持美团「买入」评级：高盛目标价112港元[^c28]，大和下调目标价至110港元[^c26]，瑞银予128港元目标价（为当时最高）[^c27]。2026年5月，南向资金连续8日净买入美团，累计约78.68亿港元[^c30]，但月初亦曾单日净卖出6.92亿港元[^c33]。同月，美团宣布将618大促首次覆盖餐饮外卖与购物全品类[^c29]。公司层面，2026年美团未开展新的股份回购，延续不分红政策[^c32]；创始人王兴于4月减持27万股，均价85.74港元[^c31]。