赛力斯

赛力斯集团股份有限公司（证券代码：601127.SH，09927.HK）是一家总部位于中国重庆的新能源汽车企业，前身可追溯至1986年张兴海创立的凤凰弹簧厂[^c1]。公司历经从汽车零部件到微型车再到新能源汽车的多次转型，于2022年正式更名为「赛力斯」，全面聚焦高端智能电动汽车业务。2021年与华为开启跨界合作后，双方深度共创的问界品牌迅速崛起，使赛力斯在两年内从一家边缘车企蜕变为年营收超过1650亿元的行业新贵[^c2]。2025年11月，公司成功在港交所上市，成为首家「A+H」两地上市的豪华新能源车企。

赛力斯的核心业务依托问界品牌，旗下拥有M5、M6、M7、M8和M9五款SUV车型。问界M9累计交付突破28.5万辆，连续两年稳居50万元级以上车型销量冠军；问界M8交付超15万辆，位居40万元级市场第一[^c5]。公司新能源汽车毛利率达28.8%，处于行业领先水平，研发投入达125.1亿元，研发人员占比超过41%。2026年4月，新锐智慧SUV问界M6正式上市，五款SUV产品线全部补齐。6月，公司联合字节跳动旗下火山引擎发布全新AI汽车品牌AIVA[^c6]，同时首次公开人形机器人「小赛」[^c7]，开启在华为体系之外的新探索。

进入2026年，赛力斯面临着一组业务层面的系统性难题[^c3]：问界增速放缓、华为红利被摊薄、增收不增利困境加剧、现金流急剧恶化。公司AH股市值合计缩水约2800亿元，A股股价较2025年9月历史高点下跌超过62%，今年以来累计跌幅45.70%[^c9][^c4]。H股股价自2025年11月上市以来累计下跌59.96%[^c10]，基石投资者浮亏严重。管理层方面，2026年完成交接——创始人张兴海任集团董事长，其子张正萍接任赛力斯汽车董事长，尹先知任集团总裁[^c8]。面对股价持续下跌，公司截至2026年6月15日已累计回购超3.2亿元股份用于注销，并拟审议H股股份奖励计划以健全长效激励机制[^c11]。赛力斯正处在从高增长神话到基本面验证的关键转型期，其能否通过新品周期、国际化布局和AI品牌AIVA实现破局，将是决定公司未来走向的核心变量。