赛力斯

赛力斯集团股份有限公司（证券代码：601127.SH，09927.HK）是一家总部位于中国重庆的新能源汽车企业，前身可追溯至1986年张兴海创立的凤凰弹簧厂。公司历经从汽车零部件到微型车再到新能源汽车的多次转型，于2022年正式更名为「赛力斯」，全面聚焦高端智能电动汽车业务。2021年与华为开启跨界合作后，双方深度共创的问界品牌迅速崛起，使赛力斯在两年内从一家边缘车企蜕变为年营收超过1650亿元的行业新贵。2025年11月，公司成功在港交所上市，成为首家「A+H」两地上市的豪华新能源车企。

赛力斯的核心业务依托问界品牌，旗下拥有M5、M6、M7、M8和M9五款SUV车型，覆盖22万至65万元价格区间。截至2026年1月，问界全系累计交付突破100万辆[^c33]。其中问界M9累计交付已突破30万台，连续两年稳居50万元级车型销量冠军；问界M7全系累计交付超45万台，是品牌累计销量最高的车型。2026年上半年，鸿蒙智行全系累计交付突破143万台，同比增长18.6%[^c34]；问界品牌销量达160,770辆，同比增长5.60%；6月问界交付30,199台；全新M9上市一个月大定突破4.2万台，M6上市54天累计交付超3万台。公司新能源汽车毛利率达28.8%，处于行业领先水平，2025年研发投入达125.1亿元。一级供应商已从300家集成至100家，其中20家为世界级供应链企业。赛力斯旗下拥有七大生产基地，包括两江工厂（M5）、凤凰工厂（M7）和超级工厂龙兴（M9）等三座核心整车工厂。

2026年6月，赛力斯在华为体系之外展开密集新布局：联合字节跳动旗下火山引擎发布全新AI汽车品牌AIVA，以豆包大模型替代鸿蒙座舱、以元戎启行方案替代华为乾崑智驾，首次实现全栈跳出华为体系。公司还首次公开人形机器人「小赛」。创始人张兴海在2026年上半年采取多维度应对措施，包括拟以10至20亿元回购股份并推出13.94亿元分红方案[^c31]，以25亿元购回问界商标、115亿元入股引望智能（持股10%）[^c32]，推动M6补齐产品线、加速中东等海外市场布局，以及布局机器人第二增长曲线。

进入2026年，赛力斯面临一组系统性难题：问界增速放缓、华为红利被摊薄、增收不增利困境加剧、现金流急剧恶化。A股股价较2025年9月历史高点174.66元持续下跌，4月2日已跌至89.08元腰斩[^c26]，至7月8日进一步跌至约58元，盘中创60日新低58.27元，总市值缩水至约1019.58亿元[^c27][^c28]。融资余额降至43.72亿元，低于近一年10%分位水平，杠杆散户持续离场[^c30]。花旗银行于6月将目标价从88.10元大幅下调至55.40元，极端情景测算式下探至44元。内资机构仍维持积极态度——近90天内18家机构给予评级（买入16家、增持2家），机构目标均价119.89元，与市场实际价格之间存在约100%的价差。赛力斯正处在从高增长神话到基本面验证的关键转型期，其能否通过新品周期、国际化布局和AI品牌AIVA实现破局，将是决定公司未来走向的核心变量。