山子高科

山子高科技股份有限公司（股票代码 000981.SZ）是一家围绕"新能源汽车&半导体"双产业链布局的全球化企业[^c1][^c2]。公司总部位于浙江杭州阿里巴巴数字生态创新园[^c10]，旗下拥有国内外百余家子公司，核心业务涵盖汽车安全气囊气体发生器、汽车动力总成、新能源整车制造及半导体先进封装等领域[^c1]。截至2025年末，集团合并口径员工总数约2,310人[^c9]。

公司前身最早可追溯至2000年上市的甘肃兰光科技股份有限公司，2011年经宁波房地产企业银亿集团借壳上市后更名为银亿股份[^c4]。2016年，银亿启动"房地产+高端制造"双轮驱动战略，斥资超过120亿元收购三家海外汽车零部件制造商，导致债务高企，最终于2019年申请破产重整[^c4]。2020年，80后浙商叶骥携资本平台以32亿元参与银亿股份破产重整并取得控股权，2022年公司更名为山子高科，叶骥正式出任董事长[^c5]。经过债务重组和资产瘦身，公司于2025年实现扭亏为盈，全年归母净利润录得10.26亿元，但扣非净利润仍为-13.25亿元[^c3]。同年公司以4.735亿元出售物业管理及酒店经营业务，正式完成地产相关业务的全面剥离[^c16]。2026年2月，公司完成欧洲子公司银团债务重组，负债预计减少约2.33亿欧元[^c8]。

在新能源整车领域，公司作为唯一重整投资人以45亿元取得哪吒汽车68%控股权，但该重整方案于2026年4月因普通债权组对18.7%清偿率不满而被债权人否决，首款混动SUV G11量产已推迟至2026年9月，法院将重整期限延长至7月11日[^c14][^c15]。在智能汽车合作方面，公司与阿里巴巴旗下天猫于2025年7月签署战略合作协议，首款定制车型V17已进入样车测试阶段，计划2026年三季度投产[^c13]。在汽车动力总成领域，南京邦奇的DT2混动变速箱获得Stellantis全系120万台订单（约135亿元），2026年6月山子高科主导完成对南京邦奇的A轮增资，用于混合动力和纯电驱动总成的研发扩产[^c21]。在半导体领域，公司控股子公司禾芯集成的HBM先进封装已进入华为昇腾供应链，斩获8.6亿元封装测试订单，计划2026年二季度正式量产，产能规划为50万片/月[^c11][^c12]。尽管财务指标有所改善，但截至2025年末公司合并财务报表未弥补亏损仍达123.84亿元，已超过实收股本的三分之一[^c7]，且公司自2022年至2024年累计亏损仍达47.59亿元[^c6]。

2026年，公司治理层面出现新的挑战。2026年4月29日，在第九届董事会第十六次会议上，董事刘中锡对15项议案中的10项投出反对票，质疑发展战略、财务真实性和内部控制有效性，成为近年来罕见的内部治理公开分歧事件[^c17]。外部市场ESG评级方面，华证指数给予公司C级（最低档，行业排名第242），治理维度得分处于行业末位[^c18]。2026年第一季度，北向资金大幅减持52.17%，原实控人之子熊基凯退出前十大流通股东[^c19][^c20]。尽管2026年一季度归母净利润同比增长208.94%至2.51亿元，但扣非净利润仍亏损1.34亿元，主营业务盈利尚未恢复。进入2026年6月后，公司股价持续下探，截至6月9日年内累计下跌19.47%，总市值约335亿元[^c22]。