潮玩与泡泡玛特百科

潮玩（潮流玩具），又称设计师玩具，是以艺术家IP为核心价值、面向成年消费者的收藏类玩具品类。[[泡泡玛特]]是该领域全球领军企业，由[[王宁]]于2010年在北京创立，2020年在香港联交所上市。2025年中国潮玩市场规模达879.7亿元，同比增长21%，首次反超传统玩具（801.3亿元，增速仅3.5%），预计2026年将突破1101亿元。据中外玩具网统计，泡泡玛特在全球玩具潮玩巨头TOP25中位列第3，仅次于乐高和美泰[^c7]。

泡泡玛特的商业模式以IP运营为核心——签约艺术家并系统化运营角色IP，通过盲盒、手办、毛绒玩具、主题乐园、游戏等多品类载体实现IP价值最大化。2025年，公司营收达371.2亿元（同比+184.7%），超越迪士尼和万代南梦宫的玩具业务，位列全球第二。以LABUBU为核心的[[角色/THE MONSTERS]]系列以141.6亿元成为首个百亿级中国潮玩IP系列，但单一系列占营收38.1%也引发市场对其依赖度的担忧。公司已建立由300多位全球艺术家组成的工业化IP生产体系，2025年新IP发布量从29个飙升至57个，通过加速IP扩容主动降低对单一IP的依赖。2026年第一季度营收同比增长75%至80%，较2025年同期165%至170%的增速显著放缓，王宁将2026年定位为"进站维修年"，增长目标调低至不低于20%。2026年7月21日，泡泡玛特首次入选《财富》中国500强，以51.64亿美元营收排名第393位[^c5]。

2026年6月，LABUBU作为赛事特邀嘉宾亮相2026美加墨世界杯开幕式，成为首个登上世界杯开幕式的中国原创IP，其与FIFA的联名系列在二手市场价格随之回升。2026年7月14日，王宁率核心高管团队访问苹果总部Apple Park，与苹果CEO蒂姆·库克及候任CEO约翰·特努斯会面，围绕创意设计、数字生态与全球消费趋势展开交流，被视为中国消费品牌全球化进程的标志性事件[^c6]。LABUBU世界杯联名系列是本届世界杯唯一实现稳健溢价的授权品类，还带动聚星动力等运营商旗下35余支国家队IP订单增长50%至80%。与此同时，LABUBU风靡西班牙语世界——在西班牙巴塞罗那已开设4家门店，阿根廷2025年第二季度电商销量环比增长300%。但在美国市场，LABUBU热度退潮导致销售额同比下滑约40%，4月销售额同比下降42%[^c3]，泡泡玛特正加速培育[[角色/SKULLPANDA]]、[[角色/HIRONO]]等角色，非LABUBU产品在美国市场约占50%收入。在组织层面，公司加强海外团队建设，海外门店已达208家，美国目标2026年突破100家。

2026年适逢MOLLY诞生20周年，泡泡玛特在798艺术区举办"一颗不变的星"全球巡展北京站，系统回顾MOLLY从2006年至今的创作历程，并与二十余位非遗传承人跨界合作。在多元化方向上，公司进入甜品领域——POP BAKERY首店于2026年6月19日在秦皇岛阿那亚开业，产品覆盖IP主题烘焙和饮品，并同步陈列热水壶、早餐机等小家电；POPOP饰品品牌已布局8家门店。但游戏业务折戟，自研手游《梦想家园》运营仅约两年后于2026年6月12日停服，王宁承认这是"该交的学费"。2026年6月，泡泡玛特宣布取消原定于7月24日至8月2日举办的PTS上海潮玩嘉年华，为近年来首次取消该大型线下展会活动[^c1]。IP的社会价值维度也在扩展——泡泡玛特联合壹基金推出MEGA ROYAL MOLLY童心系列，将高端产品线收益与孤独症儿童家庭支持直接挂钩。资本市场方面，知名投资人[[段永平]]在2026年5月至7月累计三轮增持，持股比例升至7.65%，晋升第二大股东。进入2026年第二季度，国内销售压力明显加大——5月线上销售额同比下滑5%，为2024年以来首次负增长，德意志银行分析师认为高基数效应和IP热度减弱将使下半年压力进一步加剧[^c2]。LABUBU世界杯联名产品二手价格也出现显著回落，"Catch the win"搪胶毛绒公仔成交均价从599元跌至386元，跌幅超35%[^c4]。在门店策略上，泡泡玛特加速推进"开大店、重体验"战略——7月初南京新街口概念店以巨型Molly浮雕成为商圈地标，7月12日北京合生汇店以近500平方米双层空间成为品牌在京最大门店。泡泡玛特股价从2025年8月高点337.08港元回落至2026年6月19日的164.30港元，市值蒸发约五成。从全球IP企业估值对比看，泡泡玛特2026年预期PE约11至16倍，约为迪士尼（约20倍）、万代南梦宫（20至25倍）等全球头部IP企业的一半。高盛6月跟踪报告显示国内线上增速从4月的95%骤降至5月的29%，溢价普遍收缩。国联民生证券基于IP成长弹性给予23倍PE目标。摩根士丹利预计全年增长13%，德意志银行预测下降2%，信达证券和国海证券维持买入评级。