美团
美团是一家[[公司/公司简介|中国科技公司]]，运营涵盖即时配送外卖、到店服务、酒店旅游预订和即时零售的本地生活服务平台。公司于2010年由[[公司/王兴|王兴]]在北京创立，2018年在香港交易所上市，2025年入选《财富》世界500强第327位。截至2026年3月，美团APP日活跃用户峰值达1.84亿，与叮咚买菜整合后去重用户覆盖5.35亿。王兴通过AB股架构以约9.3%的经济权益控制45.3%的公司投票权。
2025年：由盈转亏
2025年，美团全年实现收入3649亿元，同比增长8.1%[^c2][^c5]。受即时零售行业"内卷式"竞争影响，自2025年半年报起公司利润由正转负[^c42]，全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元[^c3]。全年销售及营销开支达1029亿元，同比增长60.9%。美团、阿里巴巴、京东三家平台在外卖补贴大战中合计至少烧掉1500亿元[^c13]。美团核心本地商业从2024年盈利524亿元转为经营亏损69亿元[^c28]。
尽管面临激烈竞争，美团仍以远低于竞争对手的亏损稳定保持60%以上的GTV市场份额[^c4]，但订单量市场份额从大战前的75%至80%下滑，投行预计长期稳定在50%至55%区间[^c27]。2026年3月，CLSA数据显示美团外卖订单及GMV市占率分别维持约50%及60%，日均订单约6200万单[^c30]。新业务板块全年收入1040亿元，同比增长19%，主要由食杂零售和海外业务Keeta驱动[^c12]。小象超市截至2026年第一季度已覆盖55座城市。Keeta加速全球布局，完成中东海湾地区主要国家覆盖并进入巴西，香港市场于2025年第四季度实现单位经济效益（UE）转正。
2025年12月，美团全面退出社区团购赛道，关停累计投入超800亿元[^c29]的美团优选和运作五年的团好货（电商）。2026年2月，美团以约7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务，获得超过1000个前置仓网络[^c20]。
2026年第一季度：减亏信号与AI转型
2026年第一季度，美团实现收入910亿元，同比增长5.6%，连续第三个季度录得经营亏损但亏损显著收窄[^c7]。经营亏损由上季度的161亿元收窄至65亿元，单季减亏96亿元[^c8]。核心本地商业经营亏损20亿元，仅为市场预期43亿元的一半，而同期淘宝闪购亏损超170亿元、京东新业务亏损超100亿元[^c22][^c23]。外卖与闪购的整体单均亏损大幅收窄，纯餐饮外卖UE在4月和5月已实现盈利[^c15]。美团相对阿里巴巴的外卖单位经济优势扩大至每单约3元（四季度为2元）[^c14]。核心本地商业商品收入同比增长96%，主要由闪购中的医药与美酒类别增长驱动[^c31]。
新业务收入270亿元，同比增长21.3%，经营亏损收窄至21亿元。
外卖补贴监管与行业规范
2026年6月18日，市场监管总局起草《外卖平台补贴行为规范十条》并公开征求意见[^c38]。规范明确禁止外卖平台通过长期、大额补贴排除竞争，禁止强制商家参与补贴活动或转嫁补贴成本。美团、京东外卖、淘宝闪购均表态支持。2026年6月29日，三大平台在北京市市场监督管理局引导下达成五项共识，承诺"不搞分钟级竞速"，标志着行业从"烧钱换量"转向良性竞争的重要拐点。
股东大会与股价表现
2026年6月26日，美团召开股东周年大会。CEO王兴罕见地正面回应股价问题，坦承"过去几年股价不理想，我个人深感责任重大"，并澄清从未卖出任何股票。CFO陈少晖表示公司价值被严重低估，计划进行股票回购。截至当日收盘，美团报收64.25港元，年内累计跌幅近38%，市值3967亿港元，盘中一度跌破2018年IPO发行价69港元[^c51]。6月29日，美团斥资近1亿港元回购146.27万股。
对外投资组合
截至2026年3月31日，美团持有对外投资规模总计超过650亿元，涵盖新能源汽车、AI大模型和具身智能机器人等硬科技赛道。其中持有理想汽车12.73%股权、智谱AI 3.86%股权、宇树科技7.61%直接股权（美团系合计9.65%，为最大外部股东）[^c52]。美团在AI及具身智能领域至少投资了16家企业，其中10家已成长为独角兽企业[^c43]。CFO陈少晖表示，对已上市投资标的将积极考虑变现。
AI与数字化战略
美团以"零售+科技"为核心战略。2025年全年研发投入260亿元（同比增长23%）[^c32]，2026年第一季度研发投入70亿元（同比增长22%），占总收入7.7%[^c33]。2026年6月30日，美团正式发布LongCat-2.0万亿参数大模型，该模型采用MoE架构（总参数1.6万亿、平均激活约480亿），是业界首个在五万卡国产算力集群上完成全流程训练与推理的万亿参数模型，完全绕开英伟达算力[^c50]。CEO王兴提出"服务AI Agent（To A）"新商业化路径——美团将自身本地生活服务能力开放给其他AI助手[^c16][^c41]。2026年6月，美团AI助手"小美"与腾讯"元宝"完成Agent to Agent对接，用户可在元宝中直接调用美团外卖等本地生活服务。Tabbit 1.0正式发布，标志着美团从超级应用向AI操作系统跃迁的战略意图[^c35]。美团同时作为首批内测团队接入微信AI生态[^c36]。
美团同时深度布局无人机配送（全球累计超90万笔商业订单）、AI商家工具（智能掌柜覆盖70万商家）等"物理AI"应用场景。
具身智能是美团科技投资布局的重点方向。截至目前，美团在具身智能领域至少投资了16家企业，均以早期投资为主，其中10家已成长为"独角兽企业"[^c43]。美团在宇树科技B2轮阶段成为领投方，后续持续参与追加投资。2026年，宇树科技科创板IPO过会，美团占股达9.65%[^c44]。
竞争格局
2026年1月，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖行业竞争状况展开调查评估[^c19]。阿里巴巴公开承诺系统性削减即时零售亏损[^c6]，行业补贴战趋于理性。但结构性挑战持续：标普全球评级报告显示，美团在即时配送市场的订单量份额从2024年底的约70%下降至2025年底的略高于50%[^c26]。到店业务面临抖音持续进攻，抖音生活服务2025年支付GMV超8500亿元（同比增长59%），2026年推出独立App"抖省省"蚕食大众点评用户。
后续股价表现
截至2026年6月12日，恒生科技指数上涨1.46%，美团-W逆势下跌0.58%，反映Q1财报发布后部分投资者获利了结[^c37]。美团-W仍为恒生科技指数第三大权重股。
财通证券预计2026至2028年美团营收分别为3961/4460/4916亿元，经调整净利润分别为4/291/440亿元[^c21]，盈利拐点预计在2027年充分释放。Morningstar预计美团亏损将在2026年进一步收窄，并维持其作为中国最大外卖平台的长期判断。