赣锋锂业
锂行业在经历2023至2025年中的深度下行周期后，于2025年下半年实现强劲反弹。2026年5月，碳酸锂期现货价格时隔两年多重返20万元/吨大关，较2025年6月约5.9万元/吨的低谷翻了两倍有余，但涨势迅速告终——一个月内经历了从15.5万元/吨飙升至21万元/吨又快速回落至约16万元/吨的过山车行情。截至7月下旬，碳酸锂价格在14.5万至15.5万元/吨区间震荡，但社会库存已连续十二周加速去化，上游锂精矿供应偏紧仍是制约供给的核心矛盾。市场对锂价后市走势分歧严重：看多方以瑞银（预测全年均价20万元/吨）、摩根士丹利和中信证券（预测25万元/吨）为代表；看空方以高盛（预测年底回落至6.5万元/吨）为代表。[^ms6][^ms8] 7月下旬碳酸锂市场呈现出"强现实、弱预期"的显著背离——下游订单充足、供给偏紧，但价格持续回落，市场已在提前定价远期供给宽松。
8月上旬这一背离延续：截至7月30日当周，碳酸锂社会库存去化至11.43万吨、周度产量22,841吨环比减少1,027吨，但期货价格仍跌跌不休，银河期货分析师陈婧认为，短期资金不交易去库的"强现实"，而是提前交易明年供需转松的"弱预期"。[^ag1][^ag2] 8月中旬起，定价逻辑出现切换迹象。中信建投证券认为，锂价已计入过多明年过剩预期，当前原料紧张局面依旧、库存去化提速、"金九银十"旺季临近，锂价或从此前的远期过剩定价逐步走向近期基本面定价。[^ag5] 据SMM统计，当周大样本库存9.4万吨、周度环比去化0.72万吨，连续7周去库量增加；百川盈孚27家电池企业样本显示，2026年8月中国电池企业总排产311.85GWh，环比增加5.71%。[^ag3][^ag4] 8月21日，市场传出赣锋锂业与LG化学正就收购Mineral Resources旗下Wodgina锂矿部分股权展开深度接洽，[^ag6] 碳酸锂期货主力合约当日大涨近4%、最高触及15.85万元/吨，自8月3日低点累计反弹超12%，赣锋锂业A股涨超5%、H股涨近9%。[^ag7][^ag8]
尽管锂价剧烈波动，锂电需求基本面依然强劲。2025年全球储能电池出货量达651.5 GWh，同比增长76.2%，储能成为锂市场新引擎。[^c2] 2026年上半年中国储能电芯产量同比增速超过100%，东吴证券将全年全球储能需求上修至1,111 GWh（同比增长73%）。SQM预计2026年全球锂需求将超过190万吨LCE，储能系统已占锂总需求的约30%。供给端，全球锂资源供应持续增长但增速放缓。摩根士丹利将2026年全球锂供应增量预期从50万吨下调至40万吨，预计下半年将出现约10万吨供应缺口。方李喆在2026年3月锂产业大会上测算2026年全球锂资源全年小幅过剩（供给222.6万吨LCE vs 需求219.7万吨LCE），但预计2027至2028年出现实质性紧缺。全行业碳酸锂长协销售比例逐年下降，2026年仍将继续走低，期货升贴水定价方式占比已达95%。
锂行业公司整体业绩显著改善。2026年第一季度，国内四大锂业公司——赣锋锂业、天齐锂业、青海盐湖股份和盛新锂能——全部实现盈利，标志着行业整体回暖。[^c1] 截至7月15日，35家锂电产业链上市公司发布上半年业绩预告，绝大多数预增或扭亏。2026年7月14日，赣锋锂业披露上半年业绩预告，预计归母净利润36.5亿至46亿元，同比增长787%至966%；天齐锂业预计上半年归母净利润28.5亿至42.5亿元，同比增长3276%至4935%。[^h1a] 但靓丽的业绩未能阻止股价下跌——7月锂矿板块持续回调，7月23日虽出现超跌反弹（赣锋锂业A股涨近8%、H股涨6.62%），但7月26日H股在业绩发布后又跌超4%。赣锋锂业A股自5月高点91.52元已累计回调超过50%，市场已切换至"弱预期"逻辑，资金更关注枧下窝复产与海外矿到港等远期供给增量而非当期利润。2026年6月底，宁德时代旗下枧下窝锂矿重获用地预审并取得安全生产许可，复产进入实质阶段，7月市场将这一大体量新增供给视为压制板块估值的核心变量之一。[^jw1][^jw2][^jw3] 进入8月下旬，受Wodgina锂矿洽购消息提振，锂矿板块情绪回暖，8月24日港股有色金属股走强，赣锋锂业H股(01772.HK)再涨7.24%，天齐锂业H股(09696.HK)涨3.55%。[^ag9][^ag10]
本维基的核心研究对象[[公司/赣锋锂业]]是全球最大的金属锂生产商，业务贯穿锂资源开发、锂盐深加工、金属锂冶炼、锂电池制造及回收全产业链。2025年公司实现营业收入230.82亿元，归母净利润16.13亿元，同比扭亏为盈。[^c3] 2026年第一季度延续增长势头，营收91.96亿元，归母净利润18.37亿元，同比增长616%，研发费用3.59亿元。[^c4][^c5] 2026年上半年业绩预告进一步确认增长加速态势。[^h1a] 在固态电池领域，公司已量产能量密度400至650 Wh/kg的半固态电池，400Wh/kg电池循环寿命突破1100次。在储能领域，公司储能电芯2026年上半年满产满销，588Ah大电芯产线计划三季度启动产能爬坡。2026年6月，控股子公司赣锋锂电完成20亿元增资，引入三家投资方。2026年7月10日，公司涉及的内幕交易案收到人民检察院《不起诉决定书》，刑事程序终结。