比亚迪

比亚迪股份有限公司（简称比亚迪）是一家总部位于中国深圳的综合性高科技企业，业务涵盖以新能源汽车为主的汽车业务、手机部件及组装、二次充电电池及光伏、城市轨道交通、保险等领域。公司由[[人物/创始人王传福及管理层|王传福]]于1995年成立，2002年在香港交易所上市（H股代码：1211.HK），2008年在深圳证券交易所上市（A股代码：002594.SZ）。2025年，比亚迪以460万辆总销量首次跻身全球车企销量前五，纯电车型225.7万辆首次超越特斯拉成为全球第一[^c18][^c19]。2026年，公司宣布进军[[技术/人形机器人|人形机器人]]领域，进一步拓展业务边界[^c16]。公司持续推动[[市场/海外工厂布局与全球化生产能力|海外工厂]]布局，加快全球化进程。2024年，比亚迪成为UEFA欧洲足球锦标赛2024官方电动出行合作伙伴，进一步拓展品牌全球影响力[^c27]。

财务表现

2024年，比亚迪实现营业收入约7,771亿元，同比增长29.02%，营收首次超越特斯拉[^c1]；归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%[^c2]。2025年，营收首次突破8,000亿元（达8,040亿元），但净利润下降18.97%至326亿元，净利率从5.2%降至4.1%，为四年来首次年度利润下滑[^c3]。2026年第一季度，归母净利润同比下降55.4%至40.8亿元，受约20亿元汇兑损失及国内价格战影响[^c11]。2026年5月，批发销量38.35万辆，同比增长0.26%，结束连续八个月同比下降；海外销量16.06万辆创历史新高，同比增长80.4%，占总销量42%[^c14][^c20]。1至5月累计出口62万辆，同比增长65%。

公司的负债结构以经营性无息负债为主。截至2025年第一季度，比亚迪总负债5,943.66亿元，但有息负债仅占约5%（约286亿元），其余95%为应付账款、合同负债等经营性无息负债[^c5]。公司现金循环周期长期为负，体现了其对上下游产业链的议价能力。

2026年6月9日，比亚迪在深圳坪山总部召开2025年度股东大会，参会人数近千人创历史新高。大会审议通过了11项议案，包括批准2025年度董事会报告、经审计财务报告及利润分配方案（每10股派3.58元），聘任安永华明为2026年度审计机构，以及对子公司提供最高1,500亿元担保框架[^c28]。王传福在会上指出，第二代刀片电池和闪充技术已获国内外高度评价，但当前产能不足，产能正以每月2至3万辆的速度爬升；今年销量将取决于电池产量，2027年电池产量有望大幅提升，届时公司将同步发力国内国际两个市场[^c24][^c25][^c26]。

研发与技术

比亚迪长期坚持高研发投入策略，2024年研发投入达542亿元，截至年末累计研发投入超1,800亿元。2025年研发投入进一步增至634亿元，超过吉利、长城、奇瑞、小鹏四家头部车企总和，累计突破2,400亿元[^c4][^c13]。公司在电池技术、电动平台和智能驾驶三大领域持续投入，先后推出了[[技术/刀片电池|刀片电池]]、DM-i混动系统、超级e平台、[[技术/gods-eye|天神之眼]]智驾系统等核心技术。2026年3月发布第二代刀片电池及[[技术/闪充网络|兆瓦闪充网络]]，2026年5月发布首款自研4nm智驾芯片璇玑A3（单颗700TOPS）及天神之眼5.0系统[^c15]。截至2026年5月底，已累计建成闪充站6,100余座，年内计划建成2万座[^c21]。2026年6月，旗舰SUV大唐正式上市（预售价25至32万元），预售两周订单超10万台[^c23]。

估值状况

截至2026年6月初，比亚迪A股股价约93元，较2025年5月历史高点138.99元下跌约33%，接近52周低点85.88元；H股约89.7港元，过去一年下跌32.5%。A股远期市盈率约23.26倍，TTM市盈率31.13倍，比10年中位数42.16低39%。近六个月26家机构平均目标价127.04元（A股），测算2026年平均净利润约419亿元。MarketScreener全球分析师共识目标价107.50元，较当前有38.62%上行空间[^c22]。高盛预计2025至2028年盈利年复合增长率30%，海外利润贡献将从2024年的21%升至2028年的60%[^c8]。伯恩斯坦SOTP估值认为仅电池业务价值已接近公司总企业价值。

市场与投资动态

2026年5月海外销量16.06万辆创历史新高，全年出口预计可达170万辆（华创证券预测，管理层对外目标为150万辆）。海外市场毛利率19.46%，显著高于国内的16.66%，出口规模化放量持续优化盈利结构。公司加速全球化布局，巴西圣保罗云轨17号黄金线于2026年3月正式通车，为首个海外轨道交通项目。

沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦于2008年以每股8港元认购比亚迪2.25亿股H股，持仓17年间股价上涨约3,890%。伯克希尔自2022年8月起开始减持，至2025年9月全部清仓。巴菲特曾称比亚迪是一家由「非凡的人」经营的「非凡公司」[^c9]。

政策层面，2026年中国新能源汽车购置税从全免转为减半征收，且插电混动车型的纯电续航门槛从43公里大幅提高至100公里（增幅132%），对比亚迪低配车型构成一定影响。公司通过自供刀片电池的成本优势，迅速推出「加量不加价」策略加以应对[^c10]。